Cómo leer una estrategia: rangos, volatilidad y pérdida impermanente

Empieza por la tesis

La ficha de una estrategia debe decir qué hace, en qué activos y protocolos opera y de dónde sale su resultado. Si no lo explica, no puedes evaluar si tiene sentido. En una estrategia de liquidez concentrada, el resultado sale de las comisiones de intercambio que recibe la posición, menos la pérdida impermanente y los costos de ejecución.

Rango y volatilidad

El rango dice entre qué precios la posición recibe comisiones. La volatilidad dice cuánto se mueve el precio. Con alta volatilidad, el precio sale con frecuencia de un rango estrecho: la posición deja de recibir comisiones, queda en un solo activo y reajustarla cuesta gas y deslizamiento. Un rango amplio permanece activo más tiempo y recibe menos comisiones por cada unidad de capital.

Busca en la ficha cómo se elige el rango, cada cuánto se reajusta y con qué regla de costo mínimo.

Pérdida impermanente en la ficha

Una posición puede cobrar comisiones y aun así valer menos que los mismos activos mantenidos fuera del pool. Esa diferencia es la pérdida impermanente. Una ficha útil muestra el resultado frente a mantener los activos, no solo las comisiones recibidas.

Quién controla qué

Identifica dónde está el capital, quién puede firmar transacciones y con qué permisos. En Castle Quant Base, el capital permanece en tu wallet o en tu Safe, y la tesorería de Castle Quant recibe solo el pago de acceso y la comisión de desempeño. Los permisos que Castle Quant tendría sobre una wallet o un Safe están pendientes de definir.

Comisiones: porcentaje, base y periodo

Una comisión de desempeño se define con cuatro datos: porcentaje, base, periodo y receptor. En Castle Quant Base es el porcentaje que fija la ficha de la estrategia, hoy el 20%, sobre la ganancia neta mensual positiva. Con ese 20%, si tu capital gana 100 USD en el mes, la comisión de desempeño es 20 USD y te quedan 80 USD de esa ganancia. Si el mes termina en pérdida, no hay comisión.

Algunas estructuras usan una marca de agua: solo cobran sobre las ganancias que superan el valor máximo anterior. Sin ella, un mes de ganancia paga comisión aunque el mes anterior haya sido de pérdida. Castle Quant aún no decidió si aplica una marca de agua.

Historial: periodo, fuente y si es neto

Toda cifra histórica necesita periodo, fuente, moneda y saber si es bruta o neta de comisiones y costos. Distingue tres tipos: resultado real, backtest (simulación con datos pasados) e ilustración.

Un backtest no es un resultado real. Si se prueban pocas configuraciones, es fácil encontrar una que se vea bien en el pasado por casualidad, un problema que Bailey y coautores llaman sobreajuste del backtest. Además, el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Hoy la ficha de Castle Quant Base dice: «Datos históricos no disponibles todavía.»

Caída máxima y dispersión

La caída máxima es el mayor descenso del valor entre un máximo y el mínimo posterior. Un promedio mensual no la muestra: dos estrategias con el mismo promedio pueden tener caídas muy distintas. Compárala con lo que podrías tolerar. Una caída de 20% sobre 10.000 USD son 2.000 USD. Mira también cuántos meses terminaron en pérdida y cuánto tardó el valor en volver a su máximo, si volvió.

Preguntas antes de pedir una asignación

¿De dónde sale el resultado? ¿Qué pasa si el precio sale del rango? ¿Quién controla los fondos y con qué permisos? ¿Cuál es la comisión y sobre qué base se calcula? ¿Qué parte del historial es real? ¿Cuánto tardaría una salida y cuánto costaría? Si la ficha no responde una de ellas, trátala como un dato pendiente.